Амортизация облигации: почему часть выплаты возвращает ваши деньги

Долг может возвращаться не одним платежом

У облигации может быть предусмотрено погашение номинала частями в течение срока обращения. Такое условие называют амортизацией. Эмитент возвращает часть основной суммы долга раньше окончательной даты, а не держит весь номинал до последнего платежа.

Для инвестора важно различать два вида поступлений: купонный доход и возврат основного долга. Оба увеличивают деньги на счёте, но имеют разный экономический смысл. Крупная выплата сама по себе ещё не доказывает большую прибыль.

Условный выпуск с возвратом части номинала

Представим облигацию с начальным номиналом 1 000 рублей. В конце первого полного года по расписанию возвращается 400 рублей номинала. Годовая купонная ставка условно равна 10% и по условиям модели применяется к непогашенному номиналу. Расходы, налоги и изменение рыночной цены исключены.

После возврата 400 рублей остаётся долг 600 рублей. Если следующий полный год купон начисляется на этот остаток по той же ставке, его сумма составит 600 × 0,10 = 60 рублей. До частичного погашения аналогичное годовое начисление на 1 000 рублей составляло бы 100 рублей.

Если вместе с первыми 400 рублями номинала получен купон 100 рублей, поступление равно 500 рублям. Но купонный доход в этой выплате — лишь 100 рублей: остальные 400 возвращают часть основной суммы. Считать все 500 рублей прибылью было бы ошибкой.

Почему нужно читать расписание конкретного выпуска

Условие о ежегодном возврате 400 рублей относится только к нашему примеру. Реальные размеры и даты амортизации могут быть другими. Возможны нерегулярные интервалы и различный порядок начисления купона внутри периода.

Нужно проверить решение о выпуске и актуальный календарь платежей: какую часть номинала вернут, когда это произойдёт и как после этого определяются следующие выплаты. Одного слова «амортизация» в карточке недостаточно, чтобы восстановить весь денежный поток.

Как это связано с ценой и сравнением доходности

После частичного возврата номинала вы владеете требованием на оставшийся долг. При переводе процентной котировки в денежную сумму важно понимать, какой номинал действует на выбранную дату. Старое значение из карточки выпуска может не подходить для текущего расчёта.

При сравнении двух облигаций также важен срок поступления денег. Одна возвращает часть капитала раньше, другая — только в конце. Полученные раньше средства могут понадобиться для цели или для повторного вложения на новых условиях. Одинаковая сумма всех платежей не делает эти графики одинаковыми.

Чего амортизация не гарантирует

Расписание не исключает невыполнение обязательств эмитентом и не фиксирует цену, по которой удастся продать бумагу. Оно также не обеспечивает постоянный размер купонных поступлений, если их база или ставка меняются.

Перед сравнением полезно выписать:

• Начальный и текущий непогашенный номинал.
• Даты и суммы частичных возвратов долга.
• Правило начисления каждого купона.
• Что в каждом поступлении является доходом, а что возвращает капитал.

Так график становится понятным набором разных платежей. Его можно сопоставить со своими сроками без ошибочного впечатления, что любой перевод от эмитента — дополнительная прибыль.