Ценовой индекс и полная доходность: почему графики могут различаться

Один рынок — несколько измерений

Индекс — расчётный показатель выбранного набора инструментов по определённым правилам. У одного рынка могут быть разные индексные серии. Они отличаются не только составом, но и тем, включают ли выплаты владельцам бумаг.

Ценовой индекс показывает изменение цен с предусмотренными методикой корректировками. Индекс полной доходности учитывает также выплаты и их условное реинвестирование по правилам провайдера, то есть организации, рассчитывающей индекс. Поэтому похожее название ещё не означает одинаковый объект сравнения.

Условный пример отдельной акции

Допустим, акция куплена за 120 рублей. К концу периода её цена составляет 114 рублей, а за период владелец получил дивиденд 8 рублей. Право на выплату в примере есть, деньги остаются на счёте; комиссии, налоги и другие денежные потоки исключены.

Изменение только цены равно минус 5%. Но стоимость акции вместе с оставленной денежной выплатой составляет 122 рубля. Относительно начальных 120 это прибыль 2 рубля, или примерно 1,67% за весь выбранный период.

Такой расчёт отдельной позиции с денежным остатком ещё не воспроизводит конкретный индекс полной доходности. Для этого нужны его состав, даты и правила условного вложения выплат. Пример показывает более простую границу: график одной цены не включает все поступившие деньги.

Реинвестирование — отдельное предположение

Реинвестировать выплату означает снова вложить полученные деньги. В индексной методике это расчётное действие может происходить в определённую дату и на заданных условиях. У реального инвестора сроки поступления, цены покупки и доступное количество бумаг могут отличаться.

Покупка фонда также не превращает индексную линию в ваш точный результат. Влияют расходы фонда, особенности следования индексу, дата вашей операции, биржевая цена и собственные издержки. Индекс помогает измерять рынок, но не является банковской выпиской.

Что означают gross и net

В названиях международных индексных серий могут встречаться слова gross и net. Обычно они различают учёт выплат до удержания налога у источника и после предусмотренного методикой удержания. Конкретные правила нужно читать у провайдера.

Версия net не означает «после всех моих личных налогов и комиссий». Методическая модель удержаний может отличаться от положения конкретного инвестора. Здесь нельзя подставлять общую налоговую цифру по памяти и считать сравнение завершённым.

Как сопоставить два графика

• Проверьте состав и точное название версии индекса.
• Согласуйте валюту, начальную дату и конечную дату.
• Уточните учёт выплат, реинвестирования и модель налогов.
• Сравнивайте с личным результатом на согласованной основе расходов и денежных потоков.

Тогда расхождение линий становится объяснимым. Оно может возникнуть из-за разных правил измерения, а не из-за того, что один график обязательно ошибается.