Право продажи может ограничить потерю по заданному сочетанию на конечную дату. Считаем вместе стоимость актива и премию и показываем, почему защита не является бесплатной или бессрочной.
Защитный пут соединяет владение активом с купленным правом продажи соответствующего количества. В нашей исполненной конечной модели нижняя сумма выхода задана страйком, но исходные затраты включают и премию, а действие права ограничено сроком.
Оценивайте сочетание целиком
Защитным путом называют купленное право продажи, добавленное к владению соответствующим активом. Если актив падает, право может позволить передать его по заранее согласованной цене. За это право уплачивается премия.
Необходимо рассматривать стоимость обеих частей. Убыток самого пута при росте актива не обязательно означает неудачу всей конструкции, а положительная выплата по путу при падении не является прибылью всего вложения. У каждой части свой денежный смысл.
Условные двадцать единиц
Пусть одновременно куплены двадцать единиц актива по 200 рублей и пут на все двадцать со страйком 180. Премия равна 10 на единицу, всего 200. Общая исходная затрата составляет 4 200: четыре тысячи за актив и двести за право.
В модели исполнение возможно только в конце срока поставкой: при цене ниже 180 актив можно передать за 3 600. Все действия и расчёты своевременны, обязательства выполнены, отрицательная цена актива, налоги, комиссии, дивиденды и финансирование исключены.
Проверим снижение
При конечной цене 100 простая рыночная оценка актива равнялась бы 2 000. Но заданное право позволяет передать все двадцать единиц по 180 и получить 3 600. После общей исходной затраты результат составляет минус 600 рублей.
Это не нулевая потеря и не только премия 200. Между покупной ценой 200 и страйком 180 остаётся ещё 400 потери на двадцати единицах. Вместе с премией получается 600. Уровень защиты и полная безубыточность — разные вещи.
Что происходит при росте
При конечной цене 250 актив оценивается в 5 000, пут остаётся без исполнения. Общий результат — плюс 800 после исходных 4 200. У обычного владения тем же активом без премии результат был бы на 200 выше.
При конечной цене 180 совокупная оценка равна 3 600, потеря — те же 600. Ниже страйка она в нашей конечной исполненной модели больше не увеличивается. Безубыточность при росте достигается на цене 210, поскольку нужно покрыть и приобретение актива, и право.
У защиты есть границы применения
Модельный нижний итог относится к согласованной конечной дате и полному выполнению договора. До неё рыночная стоимость сочетания и возможность закрытия требуют отдельной оценки. После истечения право не защищает оставшийся актив от новых падений автоматически.
Также важны точное совпадение количества, самого актива и правил исполнения. Пут на похожий индекс не обязательно компенсирует движение конкретной бумаги. Возможные ограничения расчётов и невыполнение обязательств нельзя заменить словом «защита».
Что записать в расчёте
- Общую цену приобретения актива и премии.
- Страйк, объём и срок права продажи.
- Результат всей конструкции при нескольких конечных ценах.
- Какие действия и условия нужны для исполнения.
Так ограничение условной потери имеет понятные стоимость и срок, сохраняя необходимость проверить договор целиком.
На что мы опирались
- OCC Options Industry Council: актив и защитное право продажи — Общая стоимость актива и купленного пута, премия и ограниченный срок защиты в заданном сочетании. Рекомендации под жизненные цели и обещания безусловной страховки не переносятся; собственная модель требует полного исполнения.
- OCC Options Industry Council: покупка пута — Право продажи, премия, безубыточность и условный предел выплаты при неотрицательной цене акции. Собственные примеры не являются рекомендацией сделки или переносом стандартного размера американского контракта.
Проверено 31 октября 2026. Числа в примере условные; ставки, будущая доходность и правила конкретных продуктов не прогнозируются.
Разбираться в стоимости и границах защитных конструкций можно со Student Wyckoff.
Программы Student Wyckoff ↗